vendredi 19 décembre 2014

US Dollar Monetary Base: +358 Billion in one week !

US Dollar Monetary Base: +358 Billion created out of nothing... in the last week only!

Is the Fed in emergency mode ?

Previous record of weekly increase was +244 Billion on November 12th 2008 - so, shortly after the Lehman Brothers bankruptcy.

Source: St-Louis Fed.

Another funny thing: a line was crossed: 2 ** 12 (=4096) Billion for the total monetary base.
This adds a new row to this chart, y-axis with logarithmic scale:


mercredi 17 décembre 2014

Avindex 1.0, snapshot #5

Click chart to enlarge

Avindex is an experimental market sentiment index, trying to capture the risk level of both stocks and bonds on the occidental markets (US and Europe).

samedi 6 décembre 2014

Fable boursière

Joe achète des actions de la firme X pour 30$.

X est une firme solide, internationale, qui fait des sauces dont tout le monde raffole, et ce depuis plus d’un siècle. De la petite entreprise familiale, elle est devenue une affaire planétaire, implantée dans des dizaines de pays. Elle a traversé deux guerres mondiales et quelques péripéties dans certains pays : des confiscations, notamment. Autant dire que les fluctuations économiques de ces dernières décennies sont des vaguelettes, en comparaison!

La valeur liquidative de X est de 20$. Une bonne affaire.
Cinq années plus tard, l'économie va plutôt bien, la bourse monte encore et encore, et Frank décide d'acheter des actions X dont la cote est à 60$.
Il les achète sans le savoir à Joe qui veut s'offrir la Maserati de ses rêves.
Frank et Joe ne se connaissent pas.

Les résultats de l'entreprise sont effectivement excellents: ils ont grimpé de 3% chaque année sans discontinuer.
Personne, ni Joe, ni Frank, ne se demande comment le prix de l'action a pu doubler tandis que les profits n’ont grimpé «que» de 15,9% sur cette période.
Tout le monde trouve ça normal. Tout le monde devient vite riche à la Bourse !
Joe a décidément fait une excellente affaire: son capital a doublé en cinq ans !
Frank est sûr, lui aussi, d’avoir fait une excellente affaire. X est une boîte solide, connue, en croissance, avec un bon dividende, et si le cours de l'action est passé de 30$ à 60$ en cinq ans, ça doit être une preuve de bonne santé.
Il n'y a pas de raison qu'elle ne continue pas de monter, par exemple en faisant +30$, de 60$ à 90$, voire en doublant de 60$ à 120$, dans les cinq prochaines années.
Effectivement, le cours passe de 60$ à 70$ l'année suivante. Frank est épaté de «sa» performance, +16,7%.

Joe et Frank sont heureux, tous les deux.
La Bourse les a enrichis. C’est un miracle ! C’est un jeu gagnant-gagnant !

Survient une récession. Pour la firme X, rien de grave : les ventes se tassent, mais il y a et aura encore de confortables profits, cependant en légère baisse, disons -3%. 
Des analystes, qui projetaient une croissance annuelle des profits de 3% pour les 50 prochaines années, doivent réviser leurs estimations à la baisse.
Les investisseurs, qui ont parfois hypothéqué leur maison au maximum, sont presqu'entièrement engagés sur le marché des actions et ont donc du mal à acheter encore.
Certains se méfient même et ont peur de faire des pertes: ils se disent que si le marché se retourne, les fonds propres de la maison, avec une perte de -25% sur les actions, se seront entièrement évaporés.
Le cours de X redescend à 60$. Frank se dit que l'action est hyper-bon marché et en reprend une louche, vidant presque son compte en banque.

L'année suivante, les profits de X continuent de baisser. A nouveau, rien de bien grave pour la firme centenaire X : juste -3% de baisse.
La presse, ne sachant pas distinguer la baisse des profits d'une perte, parle de résultats terriblement décevants.
La récession se poursuit, le marché, désabusé, retombe et, entre autres, le cours de X chute à 30$.

Joe est encore heureux et continue à faire des tours avec sa Maserati qu'il a achetée pour le double des économies investies en Bourse.
Frank est déprimé et a des ulcères: s'il vend maintenant, il aura perdu définitivement la moitié de sa fortune. Il préfère attendre sagement. Mais il enrage : comment un boîte solide, centenaire, qui se porte bien, a-t-elle pu connaître une chute de -50% ? Il doit y avoir une machination.

La suite n'est pas connue. Le cours de l'action va-t-il osciller entre 30$ et 40$ ? Ou remonter à 70$ ? On ne le sait pas.
Seule certitudes :
  • Frank a enrichi Joe en lui donnant la moitié de l’argent dont ce dernier avait besoin pour sa Maserati.
  • Le médecin de Frank est bien occupé...
La firme X continue de vendre ses sauces, bon an, mal an.

vendredi 5 décembre 2014

The foam bath - current bubbles - update #1

Here is my updated list of current bubbles. There are so many of them that it is looking now rather like a foam bath. The characteristic of most of them, behind the scenes: an explosive accumulation of debt - at a much faster pace than the real-economy growth (if any).

  1. Japan public debt and the yen (currency devaluation likelier than debt restructuring)
  2. Shale oil companies (producing at a loss, break-even price at least 150$ / barrel [link 1], now losses going faster due to oil prices under 80$ 70$) - more links about oil and the shale scam [link 2],[link 3]
  3. Junk bonds [link 1][link 2] (repackaged at record pace into AAA-rated CDO's / CLO's [link 3] !)
  4. Tech companies (especially those speculating on their own shares with new debt)
  5. Stocks (most) (reason: record margin debt [source], companies speculating on their own shares with borrowed money, rush of small investors channeled into the stock market by negative real interest rates on deposits)
  6. Bonds (most, especially government bonds)
  7. Real estate in "hot" places in the world
  8. Auto loans (especially subprime)
  9. Student loans
  10. Home equity loans



Related articles:
The foam bath
The multi-bubble

lundi 1 décembre 2014

Decrypting economics news language




What they say
 

What it means
 
Threat of the very nasty outright deflation ogre
Stable prices (around 0% inflation)
Price stability
Inflation (around 2%)
Healthy inflation
Inflation (i.e. loss of purchasing power - is it healthy ?)
Low demand growth
Lower demand
Robust growth
Some real growth obtained with a robust accumulation of debt (say, 4$ more debt for 1$ growth)


At some point I'll need to make a generator in the fashion of the Corporate Bullshit Generator...

mercredi 26 novembre 2014

Stock Market Invincible

Vis comica - the power of humor. Here are a few excerpts of the front page of The Onion, October 22th, 1929.


STOCK MARKET INVINCIBLE

`Buy, Buy, Buy!´ Experts Advise


Wall Street, Spirits Soaring
  • U.S. Enjoying Embarrassment of Riches
  • Even Immigrants Enjoying Measure of Comfort
  • Citizen Urged to Put Everything They Have into Stock Market


NEW YORK, Oct. 21.-
[...] And stockbrokers are advising everyone to buy in big while the going is good.
"Everyone can partake of this soaring wealth," said Wall Street broker Robert Specht. "I would recommend that anyone put everything they have into the stock market. Borrow if you have to."

New `Easy Credit´ Delays Financial Catastrophes until 1930s

[...] Bankers now offer an increasingly popular system that removes the burden of fiscal responsibility from ourselves and defers it to ourselves but at a later date.
Persons wishing to make a purchase but lacking the capital can, instead, use "easy credit" to pay at a later time, say, the 1930s, when the necessary monies will exist.
[...] Merchants say that every American citizen qualifies for credit. He need only demonstrate his good will to pay off the debt in a "reasonable time" and have an ability to withstand a potential whirlpool of human poverty and despair.

mardi 25 novembre 2014

Swiss Franc monetary base, status November 2014

Monetary base measured last month: 375 Billion francs, that is 11 times the value of October 2000.
Physically printed money measured last month: 63 Billion francs, that is 2 times the value of October 2000.



Source: Swiss National Bank, direct link here.

mardi 18 novembre 2014

The race to value 0

Competitor ¥ jumped one round towards the center, on October 31th.



Plot made thanks to the applet "Parametric Curves in 3D" by Prof. Barbara Kaskosz http://www.math.uri.edu/~bkaskosz/flashmo/parcur/

lundi 17 novembre 2014

Le mirage du pétrole de schiste

Parmi les efforts absurdes dont l'humanité est capable, un qui va peut-être étonner les historiens dans un futur proche est la frénésie du pétrole de schiste aux Etats-Unis.
  • Le rêve: c'est une révolution, les Etats-Unis retrouvent leur indépendance énergétique
  • La réalité:
    1. C'est un désastre écologique
    2. Ce n'est pas du tout rentable
Admettons qu'on mette sous le tapis les aspects environnementaux pour plaire au dieu Croissance.
On lit régulièrement que les compagnies d'exploitation de pétrole de schiste ne font que des pertes.
Comment font-elles donc pour survivre ?
La réponse: un endettement galopant et des promesses de croissance.
Pour l'investisseur naïf, quand on multiplie les pertes, ça devient un gain.
D'après quelques recherches ([1] et [2]), on peut se faire une idée quantitative de ces pertes.
Dans [1] on a une estimation de 1,5$ de dépenses pour 1$ de revenu pétrolier.
Dans le premier semestre 2014 où ces recherches ont été publiées, le baril WTI était autour de 100$ US. Cela fait un seuil de rentabilité de 150$ par baril.
Actuellement, sous l'effet de la chute de la demande mondiale, le baril cote à 75$. Cela fait donc une perte nette de 75$ par baril !
Dans l'article [2] on voit que le seuil est de 211$ par baril pour les producteurs dont les obligations sont notées comme pourries ("junk"), cela nous fait une perte nette de 136$ par baril. Pour 1$ de revenu, 2,81$ sont dépensés, on a donc au total une perte nette de 1,81$ !

A mon humble avis, c'est une des toutes prochaines bulles qui vont éclater...

___
[1] http://www.bloomberg.com/news/2014-02-27/dream-of-u-s-oil-independence-slams-against-shale-costs.html
[2] http://www.bloomberg.com/news/2014-04-30/shale-drillers-feast-on-junk-debt-to-say-on-treadmill.html

dimanche 16 novembre 2014

Confusion totale

Darth Vader a de beaux robots dans sa hotte (Ho ho ho - kshhh)... et va te pulvériser une ou deux planètes en chemin pour aller dire bonjour aux doux écureuils qui sautillent gaiement dans la neige.


Où suis-je ? Dans quelle galaxie ? A quelle époque ?

mercredi 12 novembre 2014

Avindex 1.0, snapshot #4, Bullard - Kuroda special edition

Spectacular reversal !

- Around October 15th 2014, amidst a market downturn : Fed officials talk about extending QE 3 or implementing a new QE 4
- Around October 31th 2014: 36 hours after the Fed's announce of the end of QE 3, BOJ increases its own QE.


vendredi 7 novembre 2014

Krug oder klug ?

Un peu de vocabulaire allemand:

Krug (nm) = cruche
Klug (adj) = intelligent

Attention à ne pas confondre!
Surtout si on prononce les 'r' comme des 'l'.

mardi 4 novembre 2014

The foam bath - current bubbles

Here is my list of current bubbles. There are so many of them that it is looking now rather like a foam bath. The characteristic of most of them, behind the scenes: an explosive accumulation of debt - at a much faster pace than any real-economy growth.
  • tech companies (especially those speculating on their own shares with new debt)
  • stocks (most) (reason: record margin debt, companies speculating on their own shares, rush of small investors channeled into the stock market by negative real interest rates on deposits)
  • shale oil companies (producing at a loss, breakeven price at least 150$ / barrel, now losses going faster due to oil prices under 80$)
  • junk bonds (repackaged at record pace into AAA-rated CDO's / CLO's !)
  • bonds (most, especially government bonds)
  • real estate in "hot" places (worldwide)
  • student loans
  • auto loans (especially subprime)
  • home equity loans


lundi 3 novembre 2014

Honey... honey...

Oh... oh... oh... Un petit air de déjà vu. Après mûre réflexion et frustrés par le taux de 0,17% que leur banque centrale imposent à leur épargne, M. et Mme tout-le-monde se ruent enfin sur les actions.

"I bought Apple for my son because he loves computers. I bought Disney for one daughter because she loves Disney movies. And for my youngest I bought Honeywell because she was sick and taking spoons of honey for her cough, and we have a Honeywell thermometer."

Article complet ici.

On lisait des histoires comme ça en 2000, en 2007 et en recherchant un peu on s'apercevra que les cireurs de chaussures en 1929 avaient de semblables "tuyaux"...

mercredi 29 octobre 2014

Fed - the exit... of what ?

Repeatedly since the begin of the first Quantitative Easing program (QE) there was a narrative that the Federal Reserve would have an "exit strategy" at an appropriate point of time. The story (either originated by a Fed official or by some collective media wishful thinking) was that all those bonds bought with money created out of nothing could be sold easily and without nasty effect. Consequence of that, QE was not debt monetization since it was presented as temporary.
Already from the beginning, the story sounded strange: if the bond buying is effective at lowering interest rates and facilitate lending, how can the resell of those bonds have no reverse effect in terms of increasing interest rates and making lending more difficult (something that the Fed doesn't want at any price) ? Anyway, the story of the "exit strategy" proved to be, as expected by us, no more than a fairy tale.

The QE programs and their expected lack of exits. Chart courtesy of Incrementum AG. Click chart to enlarge.
But probably someone at the Fed began to be worried about credibility. What ? Again a QE instead of an exit ? So for the third round, some "spin doctor" had a very bright idea: instead of stopping abruptly the bond buying, they decided to reduce it very progressively and made lots of noise about it (the famous "tapering"). It was presented as the exit. It worked. Everybody in the media and in their audience is focusing on the reduction, its beginning, its end, its timeline and so on, forgetting that it is only a reduction of the increase rate of the balance sheet, not a reduction of the balance sheet itself. It is fascinating how easily people can be manipulated: for economics questions, they just cannot distinguish distance from speed from acceleration. A typical example is from this CNN Money article "Fed set to finally get out of the market" with a nice drawing of Ms Yellen, the Fed Chairwoman in a car passing near a big "Market Exit" sign. Another misconception in this article (and others) is the idea that there has been only one QE program since 2008, ending now. This inaccuracy helps giving the impression of a big, resolute exit.

Looking forward for the next QE...

See also this previous article (in French): La magie de la communication de la Fed.



mardi 14 octobre 2014

Avindex 1.0, snapshot #3



Meanwhile, indices are a few percents off their peak levels but CNN Money's "Fear and Greed" index is already at zero ! Obviously the F&G index was calibrated on a way too short period (end 2011-present), missing two other bull markets and two bear markets. But perhaps it is not bounded between 0 and 100. If you follow the F&G index, wait perhaps it reaches -100 before investing massively...

mercredi 17 septembre 2014

Margin Debt

Let's zoom on one of the current bubbles - see the "multi-bubble" article for more bubbles!

The margin debt is money borrowed to buy securities, like equities.
A high level of margin debt means that the market is more vulnerable to a crash.




Source: NYSE Market Data (nyxdata.com)

mercredi 10 septembre 2014

A little time travel...

Casio TC-500, 1983, with 1 app (a calculator) and a touchscreen !
Apple Watch, 2015, displayed on the screen behind.



jeudi 24 juillet 2014

La fête aux billets

La "Monnaie centrale" du franc suisse, en bleu.
Le montant des billets physiquement imprimés, en rouge.

Graphique à échelle linéaire (un cran vertical = 50 milliards de nouveaux francs):
Observation: la monnaie centrale a plus que septuplé entre 2008 et 2014

Graphique à échelle logarithmique (doublement à chaque graduation verticale):

On voit que les francs réellement imprimés ont doublé entre 2000 et 2014.

Source: Banque nationale suisse (BNS), Bulletin mensuel de statistiques économiques

Ceci est une mise à jour de ce billet.

samedi 28 juin 2014

Zip-Ada v.47 with LZMA decompression

The title tells everything - doesn't it ?...
Downloads and informations: here .

The LZMA format is especially good - understand: with a smaller compressed size than the good old Deflate format, even when data is compressed by refined and extensive algorithms - for large data (say 64KB or more), and is really amazing for structured data like CSV files or database files.

Of course the ReZip tool includes now LZMA as well and finds for each entry in a Zip file the smallest compression, be it LZMA or the other supported formats.

Here are a few graphics with compressed-to-original size ratios of the same data zipped under different names and with different archiver programs and different compression formats in a single zip archive file.




mardi 3 juin 2014

mercredi 7 mai 2014

Avant - après

Un graphique mis à jour à six ans d'intervalle, jour pour jour!

Avant:
 Après:

samedi 12 avril 2014

Excel Writer v.13

Some recently added features:
  • freeze panes
  • cell comments
  • vertical text alignment
  • text orientation
  • Ada.Calendar.Time Put/Write and date built-in formats
  • background colours
  • wrap_text format option
  • Next and Next_Row
  • Text_IO's New_Line(lines), Line, Col now available
Excel Writer (Excel_Out) is a free, standalone, portable, open source package for producing Excel spreadsheets with basic formattings and page layout. It can be used in an "Ada.Text_IO" fashion, with Put, Put_Line and New_Line.

Download and more informations here: http://excel-writer.sf.net .

jeudi 20 mars 2014

Tiny but useful gadgets

New GWindows packages, for accessing the system tray and the taskbar in a confortable way from your Ada applications.
  • GWindows.System_Tray
Test_System_Tray

  • GWindows.Taskbar
Progress bar on the Taskbar - Test_Taskbar

Latest additions to GWindows are available from the SVN repository here (see the "Code" tab).

lundi 10 mars 2014

lundi 24 février 2014

Sand meets snow

Une tempête de sable du Sahara se balade en Europe et colore la neige en rose, ici sur le domaine de ski de Jaun / Bellegarde (région de la Gruyère en Suisse). Le sable est tombé en grande partie pendant la nuit du 19 au 20 février 2014 et a continué à tomber le 20 jusque vers midi.


Agrandissement 1

Agrandissement 2

mercredi 12 février 2014

Vintage headphones

Someone played too much with the "cross-field" button on these Toshiba HR-50 headphones, but fortunately it was easy to repair.


Toshiba HR-50 headphones
         
Sound is very nice, given by four loudspeakers.
The headphones seem to be from 1973, that is they are 41 years old to date !...

dimanche 12 janvier 2014

Qwrikle trap


The more the players are completing the square, the most difficult it is to escape from it...

The trend is your friend...

Bitcoin price, and trend as a Google search NB: curves' data were retrieved using our free Recurve tool ( http://gen-img-dec.sour...